现在是洋河病得最严重的时候吗-洋河年度业绩推测

今年的差等生洋河股份,在三季报考试的时候更是超出意外的只考了40分,这个时候我们才恍然大悟,原来洋河真的病了,还病得不轻。

虽然半年报省内的2%正增长算是及格,但是半年报之前的一份调研报告,显示洋河负增长,回头看来真的不算空穴来风。市场也聪明得感知到了这样的问题,股价快速从130打回到100。

然后然后……洋河真的不算空穴来风的考了一次不及格,真应该拖出去打屁屁。

是的,洋河病了,病得很严重。

多年的填鸭式增长导致了高库存,再叠加网点安排不合理导致了低毛利,加之强控制,粗放管理,厂商关系也到了历史冰点。

还好,再多米诺骨牌没有崩塌之前,洋河管理层发现了问题,着手解决。

1. 改善厂商关系,改变了原来的强控制,经销商给洋河当搬运工的角色,经销商有更多的主导权,考核更柔性,改为2~3年的柔性考核。

“构建厂商信心合作关系。主要包括:一商为主,多商配合,互补协调,统一指挥,厂商一体化。改变我们过去一个区多经销商混战的局面,改为某一个区以大经销商为主,多商作为大商的补充。互补协调主要是洋河以前都是以比较强的手段(公司员工自己做),现在是与经销商共同开展视察,充分调动经销商的主观能动性。统一指挥是指按照公司整体的统一要求,统一部署,集中达到厂商一体化,使得经销商和企业之间和谐共生。”

从某大商的调研来看,洋河的这次改革还是很有诚意,确实想解决问题,并且主动降低了出厂价,厂家开始重视经销商的利润,管控市场价格秩序的管控。

虽然还没有出效果,但是争对问题总还是有一些效果的,至少经销商的信心再恢复。

2. 降低库存,保价格

库存有所下降。通过一段时间控货调节厂商关系,与经销商配合动销合作。目前市场总体库存实现了一定程度的下降。目前库存率的水平在18.5%左右,比一开始下降了6-7个点。我们希望调整到12%左右还有一定差距。

从洋河披露的信息我们可以看出,目前的库存量约18.5%,约2.3个月,过去6~10月份5个月降低了库存6~7个点。

洋河病了,病得很严重了,但是已经知道是什么病了,开始在吃药了,洋河病入膏肓的时候已经过了,现在已经过了最严重的时候了。未来什么时候可以好起来不好说,但是不会更差了。

可能有的同学会担心洋河在去库存,同时没有增加费用的过程中,其他厂家大势投入费用,抢占洋河的经销商网点。我们可以看到洋河现在的“二次创业”实际上是考虑到了这一点,目前了解的思路是:扭转颓势,保利润搞价格,保经销商团队保下面的终端网点。

这点大可以不用太担心,下面的经销商,网点也不敢太随意去更换其他品牌,不考虑洋河作为行业老三,在市场上的存量效应。用某大商的说法是,没有信心也得有信心,何况这个时候洋河真的务实的面对重视问题。

这儿我试图去看看按照这种去库存速度,是否4季度可以会好一些?

洋河的目标是降到12%,1.5个月的库存水平。也就是说4季度,还有明年一季度降库存行动会继续。是的,你联想到了,4季度及年报业绩会继续爆“雷”。

按照2016年同样控货没有完成任务的销售比例,一季度39.8%,二季度19.5%,三季度26%,四季度14.6%。我们可以看出,4季度实际上是卖不了多少酒的,也就是去库存速度会很慢。

按照这个比例,2019年6月份对应的销售额为19.5%/3=6.5%,7~9月26%,10月对应销售额14.6%/3=4.9%,总共6~10月对应的销售额为6.5%+26%+4.9%=37.4%。也就是说37.4%的销售额的情况下去掉了6~7%的库存。

还要再把库存从18.5%降低到12%的话,还需要约37.4%的销售额。

我们来看看今年剩余的11,12月对应的销售额为4.9%*2=9.8%。隔37.4%的销售额容量还差很远,也就是说4季度情况会和3季度类似,下降20%以上,甚至更多。

明年一季度对应销售额39.8%,可以覆盖住所有的降库存所需要的销售额。但是有30%左右的销售额其实是承担了去库存任务的。所以明年一季度也不容乐观,但是至少降幅会减小。

所以,现在是洋河情况最糟糕的时候,业绩最低点,年报也会是一个业绩低点,但是已经不算最难过的时候,因为这个时候渠道,库存都得到了比较好的控制。明年一季度降幅会收窄,这种库存下,到了3季度必定是会有业绩的自然增长的。

至于市场对于上面是怎么看,怎么反应,还得边走边看,市场应该是多少知道明年3季度会转好(这也和洋河的业绩发布会的说法能匹配),但是目前看起来市场的判断还是非常的多元,沪港通在三季报出来后也连续多日流出,看起来市场并不认同我推断目前是洋河最严重的时候的瞎猜说法。

我也算是自娱自乐预测一下,看看后面怎么被打脸,望各位看官轻拍。

$洋河股份(SZ002304)$ @今日话题


具体洋河股份当前问题的梳理详见上一篇。

洋河当前问题梳理及分析-扫雷

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沙漠浪子lyt11-11 20:08

002304

冷冷大侠11-11 17:29

你猜

大徐197011-10 09:43

两回事。洋河体量太大了,与其品牌不匹配,洋河管理是一流的,但水平再高,也有极限。洋河品牌瓶颈在与,高端上不了量,因为自身品牌力不够,又有茅五泸压着;中端又难以继续放量,因为体量过大,同时由于中端竞争最激烈,还不能轻易提价,强行提价,则量下,这也是本轮白酒景气周期,洋河提价最小的原因。

冷冷大侠11-10 07:52

那个不算调研,算感性认识。只是每次去这两个省,都没有喝过其他酒。
洋河占比江苏市场40%,这个数据有公信力吧。
浙江市场的数据还要再挖掘一下。

奥兹德韦11-10 06:30

如果这种是调研,并且作为判断的一个依据,很成问题哦